Registro Federal, Volume 91 Edição 75 (Segunda-feira, Abril) 20, 2026 ). [Volume do Registo Federal 91, Número 75 (Segunda-feira, Abril) 20, 2026 )] [Notificações] [Páginas 21035 - 21041 ] Do Registo Federal Online através do Escritório de Publicações do Governo [ www.gpo.gov ] [FR Doc No: 2026 - 07636 ] -----------------------------------------------------------------------. COMISIÃO DE VALORES E CAMBIO.

[Lançamento de No. 34 - 105248; Arquivo No. S 7 - 2026 - 03 ] Ordem sob seção 36 da Lei de Mudança de Valores Mobiliários 1934 (o ``Exchange Act''') Oferecendo um Alívio Condicional Exemptivo da Seção 15 (c) 3 ) de e Regra 15 c 3 - 3 Sob a Lei de Intercâmbio para Margem Cruzada dos EUA Limpados. Títulos do Tesouro e futuros relacionados.

A. Visão geral da Ordem Exemptiva. A Comissão de Valores Mobiliários e de Câmbio (``Comissão'' ou ``SEC''') está concedendo um alívio isento, sob reserva das condições discutidas abaixo, de acordo com a Seção 36 \ 1 \ da Lei de Troca para negociadores de corretores registrados na Seção 15 (b) da Lei de Troca \ 2 \ que são duplamente registrados como comerciantes de comissões de futuros (``FCMs'') de acordo com a Seção 4 f( a)( ) 1 ) da Lei de Troca de Produtos (``CEA'') \ 3 \ (``BD-FCMs'') de conformidade com a Seção 15 (c) 3 ) da Lei de Troca \ 4 \ e Regra 15 c 3 - 3 \ 5 \ em conexão com um programa para cruzar a marcação dos EUA. Títulos do tesouro liquidados por uma agência de compensação que está registrada sob a Seção 17 A da Lei de Troca \ 6 \ (``agência de compensação'') e contratos de futuros relacionados compensados por uma organização de compensação de derivados registrada na Seção 5 b do CEA \ 7 \ (``DCO'') para fins de cálculo da agência de compensação e os requisitos iniciais de margem DCO. O programa de cruzamento estaria disponível para clientes de um BD-FCM que também é um membro de compensação conjunta de uma agência de compensação que limpa os EUA. Posições de títulos do tesouro e um membro de um DCO que limpa contratos de futuro relacionados (``BD- FCMs'''). ----------------------------------------------------------------------------------------------------------.

\ 1 \ 15 U.S.C 78 mm. Seção 36 (a)( ) 1 ) da Lei de Mudança dá à Comissão a autoridade para isentar qualquer pessoa, segurança ou transação ou qualquer classe ou classe de pessoas, títulos ou transações, condicional ou incondicionalmente, de qualquer disposição da Lei de Mudança por regra, regulamento ou ordem, na medida em que a isenção seja necessária ou adequada no interesse público e compatível com a proteção dos investidores. \ 2 \ 15 U.S.C 78 o( b). \ 3 \ 7 U.S.C 6 f( a)( ) 1 ). \ 4 \ 15 U.S.C 78 o( c)( ) 3 ). \ 5 \ 17 CFR 240.15 c 3 - 3. \ 6 \ 15 U.S.C 78 q- l. \ 7 \ 7 U.S.C 7 a- 1. ---------------------------------------------------------------------------.

Sob o alívio isento condicional, um BD-FCM elegível seria permitido manter os EUA elegíveis. Posições de títulos do tesouro e os ativos do cliente usados para margem, segurança ou garantia de tais posições sob o programa de margem cruzada em uma conta de futuros, conforme definida na Regra da Commodity Futures Trading Commission (``CFTC''') 1.3 \ 8 \ a partir do período de novação de um comércio através da liquidação de tal comércio. ----------------------------------------------------------------------------------------.

\ 8 \ Veja 17 CFR 1.3 (definindo uma ""conta futura"" para ""uma conta que é mantida de acordo com os requisitos de segregação das seções 4 d( a) e 4 d(b) do Ato de [Câmbio de Mercados] e as regras abaixo.''). ------------------------------------------------------------------------------------------.

Em Dezembro 13, 2023, a Comissão adotou regras sob a Lei de Troca para alterar os padrões aplicáveis a certas agências de compensação para melhorar as práticas de gestão de riscos para contrapartes centrais nos EUA. Mercado do Tesouro e facilitar a compensação adicional dos EUA Títulos do tesouro.\ 9 \ No Release de Adoção de Limpeza do Tesouro, vários comentaristas discutiram facilitando a margem cruzada das transações dos participantes indiretos (i.e., dos clientes ou usuários finais) nos EUA. Títulos do tesouro com aqueles nos EUA Os futuros de tesouro como um método para reduzir os custos de negociação e, assim, incentivar a compensação adicional.\ 10 \ Em resposta a estes comentários, a Comissão concordou que o cruzamento pode ser benéfico para os participantes no mercado.\ 11 \ ---------------------------------------------------------------------------.

\ 9 \ Veja os padrões para as agências de compensação cobertas para os EUA Títulos do Tesouro e Aplicação da Regra de Proteção do Cliente de Intermediários com respeito aos EUA. Títulos do Tesouro, Lei de Mudança No. 99149 (Dez. 13, 2023 ), 89 FR 2714 (Jan. 16, 2024 ) (``Limpiamento do Tesouro Adotando Release''). \ 10 \ Veja a compensação do tesouro adotando a versão, 89 FR em 2750. \ 11 \ Id. em 2751. ---------------------------------------------------------------------------.

Os arranjos cruzados permitem que os membros conjuntos de duas organizações de compensação tenham os seus requisitos iniciais de margem reduzidos, contando para compensações de risco entre posições realizadas em cada organização de compensação. Para reconhecer possíveis compensações no risco apresentado por produtos relacionados, algumas organizações de compensação entraram em acordos de marcação cruzada proprietários (i.e., não clientes) com outras organizações de compensação que eliminaram produtos relacionados.\ 12 \ Desde a adoção do Release de Adoção de Limpeza do Tesouro, os participantes no mercado continuaram a suportar a implementação de arranjos cruzados semelhantes para posições de clientes nos EUA. Títulos do tesouro e posições de futuros relacionadas ao nível do centro de compensação/DCO.\ 13 \ Além disso, outros grupos também recomendaram que a Comissão permitisse a marcação cruzada do nível de DCO para clientes para certos EUA. Operações de títulos do tesouro liquidadas em uma agência de compensação e futuros relacionados liquidadas em um DCO, e que a cruzamento ocorre em uma conta de futuros.\ 14 \ ---------------------------------------------------------------------------.

\ 12 \ Veja p. ex., Ordem de concessão da aprovação da regra proposta Mudança para Amendar e Reestabelecer o Acordo de Margens Cruzados entre o FICC e o CM.