- Investidores anteriormente incentivaram fundadores egípcios a buscar diversificação de receita na Arábia Saudita devido à incerteza econômica no Egito, mas muitas startups lamentaram suas decisões.
- Oportunidades de crescimento bem-sucedidas na Arábia Saudita são possíveis para startups egípcias apenas se elas estabilizarem suas operações domésticas e tomarem tempo para entender o mercado local.
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RIYADH: A corrida das startups egípcias para expandir-se para a Arábia Saudita reverteu-se em grande parte após algumas empresas entrarem no Reino muito cedo, gastarem capital e subestimarem as diferenças entre os dois mercados, de acordo com Dina El-Shenoufy, co-fundadora e sócia-gerente da F6 Ventures.
A tendência atingiu o pico em 2022 e 2023, quando a incerteza econômica e a desvalorização cambial no Egito levaram fundadores a buscar diversificação de receita, disse El-Shenoufy à Arab News.
Investidores também incentivaram empresas do portfólio a entrar na Arábia Saudita, particularmente quando investidores sauditas ou de outros países do Golfo estavam em suas tabelas de capitalização.
"Muitos deles lamentaram muito porque muitos foram e gastaram muito dinheiro, apenas para perceber que os mercados são muito diferentes", disse ela.
Dina El-Shenoufy, co-fundadora e sócia-gerente da F6 Ventures. F6 Ventures
Riscos de expansão para a Arábia Saudita
A Arábia Saudita é um grande mercado com forte poder de compra, alta penetração de cartões e familiaridade dos consumidores com serviços online, mas sua cultura, segmentação de clientes e linguagem de marketing diferem drasticamente do Egito, disse ela.
Essas características podem tornar o Reino particularmente atraente para empresas de negócios ao consumidor, ao mesmo tempo em que elevam o custo de errar na expansão.
El-Shenoufy disse que empresas egitas bem-sucedidas ainda podem encontrar oportunidades de crescimento na Arábia Saudita, desde que tenham consolidado suas operações domésticas, construído uma reserva financeira e permitido tempo para compreender o mercado local.
O maior risco recai sobre as empresas que tratam a expansão como uma fuga dos desafios em casa.
As empresas que permanecem instáveis no Egito e veem a expansão saudita como uma fuga rápida tendem a sofrer mais, disse ela.
Uma startup egípcia recente que reverteu seus esforços de expansão foi a Rabbit. Em abril de 2025, a empresa de comércio rápido sediada no Cairo anunciou sua entrada no mercado saudita, estabelecendo uma sede regional e uma equipe local em Riade.
Dentro de seis semanas do lançamento na capital, sua rede de dark stores cobria metade da cidade, e a empresa visava entregar 20 milhões de itens em toda a Arábia Saudita até 2026.
Desde então, o FWDstart relatou que a Rabbit saiu do mercado, embora a empresa não tenha confirmado formalmente a retirada ou divulgado os motivos por trás dela. A Rabbit não respondeu ao pedido da Arab News por um comentário.
A reversão ocorreu apesar do co-fundador e CEO Ahmad Yousry ter dito à Arab News em junho de 2025 que os primeiros clientes sauditas estavam fazendo pedidos com uma frequência semelhante à dos usuários egípcios mais estabelecidos da Rabbit.
Ele reconheceu, no entanto, que a economia unitária dos dois mercados era 'bastante diferente'.
A pressão não se limitou a empresas egípcias expandindo para o exterior. A Tabby suspendeu suas operações comerciais no Egito em fevereiro de 2023, menos de seis meses após o lançamento lá.
O provedor de compras agora, pague depois atribuiu a decisão aos desenvolvimentos macroeconômicos que complicaram seu modelo de pagamento sem juros.
Abordagem de investimento
O fundo saudita da F6 Ventures concentra-se, consequentemente, mais fortemente em fundadores sauditas ou residentes de longo prazo que entendem o mercado, disse El-Shenoufy.
Ela acrescentou que tanto o Egito quanto a Arábia Saudita são grandes o suficiente para que algumas empresas com foco local alcancem crescimento na escala de venture capital e forneçam uma rota potencial de saída.
Por outro lado, startups emergentes de mercados menores, como a Tunísia, devem demonstrar a capacidade de expandir internacionalmente muito mais cedo.
A estratégia saudita faz parte de uma operação de investimento mais ampla separada da Flat6Labs em uma reestruturação há cerca de um ano.
A Flat6Labs manteve suas atividades de apoio a empreendedores e desenvolvimento de ecossistema, enquanto a F6 Ventures assumiu as funções de investimento e gestão de fundos do grupo.
A separação reflete como o mercado de estágio inicial evoluiu ao longo dos 15 anos de história do grupo. A Flat6Labs começou com ingressos equivalentes a US$ 10.000 a US$ 15.000, investindo por meio de coortes padronizadas e fornecendo aos fundadores serviços jurídicos, escritórios e consultoria compartilhados.
Essa abordagem permitiu que ela fizesse investimentos semente em escala quando muitas equipes consistiam apenas de fundadores com uma ideia.
Avaliação do fundador
A F6 Ventures não investe mais na fase da ideia. Mesmo empresas pré-seed agora devem ter pelo menos um produto viável mínimo, não porque isso elimina o risco de investimento, mas porque demonstra o compromisso e a capacidade de execução dos fundadores, disse El-Shenoufy.
Receitas iniciais podem fornecer mais evidências de que uma equipe compreende sua rota para o mercado e o ajuste entre produto e mercado.
"Nós analisamos todos os sinais de que esse fundador é capaz de executar," disse ela. Em seguida, a empresa examina o produto, o mercado endereçável e a capacidade de escalar sem exigir aumentos proporcionais no capital.
Aproximadamente 80 por cento a 90 por cento dessa avaliação é consistente entre países, com o restante moldado pelo tamanho do mercado local e comportamento do consumidor, disse ela. A F6 Ventures busca a possibilidade de uma saída de pelo menos dez vezes ao avaliar um investimento.
Scrutínio da IA
A inteligência artificial também está mudando essa avaliação, embora El-Shenoufy rejeite tratá-la como uma categoria de investimento independente.
"A IA não é um setor," disse ela, descrevendo a tecnologia como uma ferramenta que atravessa indústrias. "Não porque me importo com a IA, mas porque me importo com eficiência."
A F6 Ventures considera como as empresas usam a IA para reduzir custos, trabalhar mais rápido e melhorar seus produtos, enquanto aplica um maior escrutínio às empresas cujas ofertas poderão ser substituídas pela tecnologia em breve.
Ela disse que apenas anexar uma etiqueta de IA a um algoritmo existente não fortalece o caso de investimento.
"Disciplina de lucratividade"
A empresa também continua a enfatizar a economia unitária nas etapas pré-semente e semente, apesar do histórico financeiro limitado disponível.
A análise de investimentos considera a lucratividade potencial nos níveis de lucro bruto e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).
"Existe uma diferença entre alcançar a lucratividade e saber que você pode", disse El-Shenoufy.
Ela acrescentou que uma empresa pode deliberadamente aumentar os gastos para entrar na sua próxima fase de crescimento, mas esses períodos de maior queima de caixa devem ser controlados e intencionais, em vez do que ela descreveu como "mergulhar no abismo".
O mais recente fundo institucional saudita da F6 Ventures, lançado em 2023, concluiu seu período de investimentos e passou para a etapa de desinvestimento, disse El-Shenoufy.
O grupo havia feito anteriormente pelo menos 40 investimentos por meio de um acordo anterior de aceleradora em Jeddah.
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Tópicos: startups
